从商业敌手份额来看，俄乌抵触前欧盟是俄罗斯第一大商业敌手方，2021年入口额为1054亿美圆，占比约50%。抵触发作后，俄自欧盟入口大幅降落近50%，2022年入口降至585亿美圆。与此同时，中国份额呈现稳步上升，由2021年占比31%升至46%，代替欧洲成为第一大入口滥觞地。美国占比由3%降至1%阁下四川省行政地区分别成都经济开展情况，兴旺国度份额遍及有所下滑，土耳其份额由2%升至5%高低。

　　大批商品方面，受俄罗斯场面地步不稳影响，CBOT小麦涨8%，次要金属相对不变，黄金微跌2%，白银跌7%。

　　2023年一季度，俄国际出入常常项目顺差为186亿美圆，同比削减512亿美圆，降幅约73%。因为美西方对俄能源出口施行限价及海运禁运，估计2023年俄能源出口将呈降落趋向，俄商务部将2023年常常账户红利猜测从1576亿美圆下调近50%至866亿美圆，并将商业顺差猜测下调约三分之一至1521亿美圆。非能源出口将逐渐规复并转向友爱和中立国度。跟着入口替换方案进一步施行，入口增加能够持续放缓。俄经济学家估计，2023年常常账户红利将降至海内消费总值的3%-4%。

　　股市方面，本全面球股市普跌。标普、道琼斯和纳斯达克指数本周疲软，别离跌1.39%、1.67%和1.44%，次要受联储主席鲍威尔鹰派发言和《经济猜测择要》影响，市场对进一步加息的预期上升，同时Markit制作业PMI指数相对疲软，激发市场担心。欧洲次要股市跌幅较着，德国DAX、伦敦金融时报和法国CAC40指数别离跌3.23%、2.37%和3.05%，次要受连续加息和经济阑珊预期影响，出格是英格兰银行加息超预期，而德、法、英制作业PMI均不及预期。亚太方面，日韩均随西欧股市呈现下跌，日经225和韩国综合指数别离跌2.74%和2.12%，越南、俄罗斯股指亦未见较着涨幅。

　　二是当局的管束步伐和大范围经济刺激计划低落了内部打击的影响。俄乌抵触早期，面临西欧的制裁，俄罗斯当局限定本钱活动，并提拔枢纽利率至20%，以阻遏本钱从银行系统的大范围外流。至2022年4月尾，短时间存款利率的上升和外币取现禁令下，外流资金的90%曾经回流俄罗斯金融体系。2022年商业顺差上升和卢布与能源挂钩布景下，卢布团体大幅走强，国有能源企业利润大幅上升，当局财务支出相对余裕。2022年俄罗斯当局财务收入同比上升25%，财务向经济注入约5.5万亿卢布的资金撑持，以不变企业运营，鞭策经济构造转型。

　　2023年，俄罗斯制作业PMI连结在50%的荣枯线以上，效劳业PMI连续苏醒，经济持续显现出较大的韧性。但因为经济增加受能源及兵工等行业拉动较大四川省行政地区分别，公众支出实践有所降落，消耗相干板块相对萎缩，消耗者自信心指数连续低迷成为经济增加的阻力地点。5-6月，俄罗斯海内消耗呈现苏醒迹象，家电等次要商品的贩卖额均现上升。

　　从详细产物来看，俄罗斯入口的次要产物包罗办公和数据处置装备、通信及灌音装备、机电及零部件、交通运输装备和激光装备等。抵触前，办公和数据处置装备次要滥觞是欧盟与中国，抵触后，该项自欧盟入口大幅降落，停止5月数据，由2021年24亿美圆降至不到5亿美圆，同时我国入口从21亿美圆升至24亿美圆，通信及灌音装备方面，自欧盟入口量由19亿美圆降至4亿美圆，2022年自中国入口从22亿美圆降至21美圆成都经济开展情况。机电及零部件方面，2022年自欧盟入口量由70亿美圆降至46亿美圆，2022年自中国入口从46亿美圆微升至48亿美圆，估计仍有约20亿美圆市场空缺。交通运输装备方面，2022年自欧盟入口量由37亿美圆降至8亿美圆，2022年自中国入口从6亿美圆微升至7.7亿美圆。激光仪器方面，2022年自欧盟入口量由33亿美圆降至20亿美圆四川省行政地区分别，2022年自中国入口从8.6亿美圆微降至8亿美圆，估计仍有约12亿美圆市场空缺。

　　多重身分鞭策俄罗斯通胀下台阶，包罗阑珊招致需求削减、入口苏醒减缓供给瓶颈，卢布贬值在必然水平上消弭了入口价钱带来的通胀压力等。但家庭通胀预期仍处于高位，俄央行数据显现，2023年3月俄罗斯家庭对将来一年的通胀预期为10.7%。因为俄乌抵触的打击，价钱和需求不断遭到抑止，可是跟着经济开端苏醒，低基数效应逐步消逝，估计本年通胀率能够再次上升。

　　入口方面，自俄能源入口大幅上升四川省行政地区分别。2022年我国自俄入口8620万吨原油，占我国原油入口总量的17%。我国从俄罗斯的入口占中国化肥入口总额的22.73% ，占镍及相干产物入口的18.75% ，占木料和木成品入口的18.38%。

　　通胀飙升后连续降落，当前已低于俄央行目的区间。3月起CPI呈现大幅降落，4、5月持续跌至2.5%阁下，已低于俄央行4%的目的值。多重身分鞭策俄罗斯通胀下台阶，包罗阑珊招致需求削减、入口苏醒减缓供给瓶颈，卢布贬值在必然水平上消弭了入口价钱带来的通胀压力等。但家庭通胀预期仍处于高位，因为俄乌抵触的打击，价钱和需求不断遭到抑止，可是跟着经济开端苏醒，低基数效应逐步消逝，估计本年通胀率能够再次上升。

　　一是能源出口额大幅上升动员商业顺差大幅扩展。俄罗斯海关数据显现，2022年整年成都经济开展情况，俄商品出口代价增加18%至580亿美圆，此中能源（石油和自然气）出口由2021年的245亿美圆增长至2022年的345亿美圆，增幅超40%。虽然西方国度出台了针对俄能源的制裁步伐，但最大的买家欧盟因短时间难以完整挣脱对俄依靠，能源制裁步伐出台相对滞后，并在制裁落地前大批告急入口俄能源，同时，环球能源价钱的大幅上升也增进了俄出口支出的增长。按照俄央行的计较，2022年公家本钱净流出达250亿美圆，约占GDP的12%，创下汗青新高，但影响被外贸顺差（280亿美圆）所抵消。

　　出口层面，我国消费的次要消耗产物在俄罗斯市场占据率疾速上升。汽车、手机表示凸起。2022年，中国向俄罗斯出口了11.7万辆新乘用车，超越日韩成为俄罗斯最大的乘用车入口国。中国汽车品牌在俄罗斯市场份额提拔至37%。手机方面，小米市场份额从2021年的23%升至2022年的约33%，超越三星跃居市场占据率首位。Realme、传音等品牌也有较大幅度的上升。

　　2021年下半年起，俄罗斯通胀率连续爬升并连结在6%以上，2022年俄乌抵触发作后，俄罗斯通胀率疾速飙升至2022年4月17.8%的高点，尔后迟缓下行。2023年3月，跟着客岁同期高基数效应闪现，分离消费端本钱价钱曾经持续10个月大幅降落（PPI从2022年底至今都在通缩区间），因而3月起CPI呈现大幅降落，4、5月持续跌至2.5%阁下，已低于俄央行4%的目的值。

　　2022年俄罗斯经济细微阑珊。2023年上半年，俄罗斯经济举动整体保持增加态势。制作业PMI仍连结在50%的荣枯线以上，效劳业PMI连续苏醒，经济持续显现出韧性。但因为经济增加受能源及兵工等行业拉动较大，公众支出实通胀飙升后连续降落，当前已低于俄央行目的区间际有所降落，消耗相干板块相对萎缩。5-6月，俄海内消耗呈现苏醒迹象，家电等次要商品的贩卖额均现上升。

　　本周多国颁布发表加息：土耳其央行颁布发表加息650bp，英国央行不测加息50bp，挪威央行加息50bp，瑞士央行加息25bp。

　　劳动力市场连续慌张，劳动力不敷能够持久拖累经济。2023年2月，俄赋闲率降至3.5%的汗青低点。经济举动有韧性布景下，企业对劳动力的需求增长，同时发动令削减了劳动力供应，劳动力市场保持紧均衡。

　　2022年俄罗斯经济细微阑珊。2022年2月俄乌抵触发作后，西方国度出台大范围制裁步伐，俄罗斯阅历长久打击，跟着西方企业不竭撤出，供需两侧都遭到打击，俄GDP季度增加率疾速由正转负，二季度跌至-4.5%。尔后平和上升，3、四时度增加率别离-3.5%、-2.7%。据俄央行数据，2022年整年GDP膨胀2.1%，远好过抵触早期国际社会-10%-（-15%）的预期。

　　债市方面，次要市场整体不变。美国10Y国债收益率小幅下行3bp，周内窄幅颠簸。受经济疲软预期影响，英、德、法10Y国债收益率别离下行2、4、8bp，新兴市场方面，巴西10Y国债收益率下跌18bp。

　　常常项目大范围顺差的劣势有所收敛，西欧退出后入口市场留下较大空缺。2023年一季度，俄国际出入常常项目顺差为186亿美圆，同比降幅约73%。俄乌抵触前欧盟是俄罗斯第一大商业敌手方，2021年入口额为1054亿美圆，占比约50%。抵触发作后，俄自欧盟入口大幅降落近50%，2022年入口降至585亿美圆成都经济开展情况。

　　跟着西欧自俄罗斯市场撤出，我国无望弥补市场空缺。2022年，中俄双边商业总额大幅上升。中俄商业额为1902.72亿美圆，同比大幅增加29.3%。此中，中国对俄出口761.23亿美圆，增加12.8%；中国自俄入口1141.49亿美圆，增加43.4%。

　　2022俄商业顺差为3324亿美圆，同比增加70%，在大型经济体中排名第二。出口额为5915亿美圆，同比增加19.9%，入口额为2591亿美圆，同比降落11.7%。据芬兰能源与干净氛围研讨中间(Center for Research on Energy and Clean Air)的数据，俄乌抵触发作后6个月内，俄罗斯得到了约1580亿美圆的能源出口支出。2022年的大幅顺差一方面是因为欧洲在制裁见效前的时期内大批抢跑能源入口，另外一方面环球能源市场价钱大幅走高也使俄罗斯支出上升。

　　2023年2月，俄赋闲率降至3.5%的汗青低点。俄乌抵触之前，俄罗斯就不断缺少纯熟劳动力，但跟着储蓄职员的发动和适龄劳动生齿的外流，俄罗斯的劳动力进一步削减了数十万人。按照审计机构 FinEXTIZA 的数据，2022年，35岁以下的俄罗斯失业人数削减了130万。工人欠缺成为遍及征象。2月数据，在俄失业效劳机构注销的赋闲百姓有70万人。俄经济举动保持韧性布景下，企业对劳动力的需求增长。工人的缺少形成了进步人为的压力。人为上涨能够反过来提振需求，并加大通胀压力。俄央行暗示，承受查询拜访的公司中，有一半难以找到充足的员工。每一个赋闲者有2.5个职位空白，而美国的这一比率约1.5四川省行政地区分别。IT工程师和状师等专家特别稀缺。

　　2023年上半年，俄罗斯经济举动整体保持增加态势。3月经济景气指数达56.8，处于汗青较高程度。按照俄罗斯经济开展部的开端估量，一季度俄GDP同比萎缩约2% 。俄罗斯经济部4月上调了2023年海内消费总值(GDP)增加预期，从膨胀0.8% 上调至增加1.2% ，但下调了2024年的预期。IMF将俄2023年GDP猜测值从1月的0.3%上调至0.7%，2024年增加1.3%。OECD和天下银行6月也大幅调升俄罗斯2023经济猜测，别离从-5.6%、-3.3%调升至-1.5%、-0.2%。同时稍微调降2024增加猜测。

　　6月24日，俄罗斯军事构造“瓦格纳”卖力人普里戈任暗示，其队伍从乌克兰危急火线进入俄罗斯南部罗斯托夫地域。俄总统普京随即揭晓讲线日，在与白俄罗斯总统卢卡申科谈判后成都经济开展情况，普里戈任暗示“瓦格纳”戎行撤出俄南部疆域。

　　外汇市场方面，美圆指数微升0.55%至102.9，非美货泉遍及微跌，欧元微跌0.43%，跟着日央行短时间外向收缩转向的能够性大降，日元跌1.3%，澳元跌2.8%。图片

　　四是外贸大批转向未参加制裁的国度，包罗中国、印度、土耳其、阿联酋等亚洲国度。俄罗斯主动拓展新的商业敌手方。俄罗斯经济学家估计，此前出口欧洲的石油份额的3/4无望转移到亚洲市场。而部门消耗品的入口滥觞地也大批转向亚洲国度。

　　三是2021年俄罗斯经济疫后苏醒，企业构成了库存和资金储蓄，对企业的功绩构成缓冲。2021年俄罗斯GDP增加5%，经济主体利润有所积累，因而整年来看俄企业部分的利润临时未呈现大幅降落。

　　分行业来看，2022年以采矿业整体增速较高，制作业堕入窒碍，当局的行政和国防收入对GDP的拉动也比力较着，消耗和餐饮留宿等与民生相干的行业连续低迷成都经济开展情况。2023年一季度，采矿、修建及制作业均现环比回落，而国防兵工成为拉动GDP的次要力气。

　　西欧撤出俄罗斯入口市场后留下宏大市场空缺。俄乌抵触发作前，俄罗斯的次要入口滥觞为欧盟、中国、美国、韩国、印度、英国、土耳其等11个经济体。2019年俄自上述次要经济体总入口量1839亿美圆，2020年疫情时期有所下滑，2021年上升至2161亿美圆。2022年2月俄乌抵触发作后，入口呈现短时间大幅度下滑，随后呈现反弹，2022年整年入口1665亿美圆。

　　国际情势开展能够超预期，俄乌抵触连续工夫和影响不愿定性较高。外洋政策能够超预期，次要央行货泉政策转向速率过快，经济阑珊超预期，外需萎缩放慢，供给链规复低于预期，影响我国出口相干行业，资本争取恶化，政策风险加大。部门国产业局主权违约风险上升。投资者感情懦弱布景下，市场颠簸幅度扩展，谋利买卖进一步恶化市场预期，环球本钱活动速率放慢，单个市场打击能够带来超预期的溢出效应，激发环球金融市场动乱，能够激发群众币兑汇率颠簸，外资超预期外流四川省行政地区分别。

　　美联储主席在本周听证会上夸大美联储只是放缓加息节拍，通胀成绩仍旧严重，到达通胀率2%的目的仍需勤奋。