整体而言，食物八大类价钱环比分化（4涨、4跌），此中鲜菜环比幅度最高（+3.3%），较上月环比变更分化（3正4负1稳定），此中畜肉环比变更幅度最大（-4.4%）。

　　产业产出方面：货泉政策方面，10月央行货泉政策司司长邹澜暗示，央即将进一步施行好妥当的货泉政策，持续做好逆周期调理，为激活经济内活泼力和生机营建相宜的货泉金融情况，表白货泉政策妥当宽松的导向稳定，将有力撑持产业消费举动；财务政策方面，一方面主动出台落实减税降费政策，另外一方面放慢处所当局专项债券刊行和利用，估计将持续对产业消费发生支持感化；别的方面，内部需求仍存在必然的不愿定性，将来或持续为产业产出带来扰动，但跟着稳经济各项步伐显效，海内市场自信心与生机规复，产业经济将持续苏醒态势，估计在财务货泉政策结合发力的综合感化下，产业增长值同比将连结稳步上升态势。

　　从9月的入口国别来看，中国对美国、欧盟、日本和东盟入口的同比增速别离为-12.62%、0.64%、-13.69%和-6.96%。数据显现，中国对欧盟和日本的入口同比增速降落幅度均有所收窄，此中对欧盟入口增速上升幅度最大，对美国和东盟的入口增速降落幅度扩展。

　　整体而言，住民消耗端中，食物价钱涨幅略低于时节性，国际油价上涨动员产业消耗品价钱走强，支持CPI环比持续上涨。产业消费端中，产业品需求逐渐规复形成PPI同比降幅持续收窄。此次上升更多的还是由本钱鞭策而非需求拉动形成。

　　CPI方面：食物项看，猪肉方面，在生猪供应仍高、疫后需求边沿改进和中心储蓄政策干涉下，估计下半年猪价或将触底上升；鲜菜鲜果方面，受时节性身分影响较大，如极度气候带来产量降落和物流仓储本钱上升，因而存在必然水平颠簸性，估计下半年连续增加；非食物项看，效劳价钱随经济提振连结安稳增加，产业消耗品则随上游大批商品价钱回落持续回落。总的来讲，受政策增进消耗需求开释和低基数效应影响，CPI团体处上升态势，消耗品价钱方面存在必然压力，效劳价钱方面则次要取决于需求规复情势，估计2023年整年CPI同比增速约为0.4%。

　　PPI方面：油价方面，受OPEC+减产供给政策和地缘政治身分影响较大，叠加环球活动性收紧和西欧兴旺国度经济阑珊带来需求膨胀的风险加大，因而估计下半年油价中枢将稳中趋降；有色金属行业方面，跟着将来有色金属出口国供应逐渐上升，需求照旧连结必然韧劲下，估计有色金属价钱中枢震动向上；玄色金属行业方面，受西欧升息及需求膨胀影响，涨价风险其实不高；化学质料制作操行业方面，该类商品的价钱受原油影响较大，估计走势与原油价钱连结分歧，稳中趋降；煤炭行业方面，环球煤炭风险犹存，迎峰度夏时节下煤炭价钱有阶段性上行压力。总的来讲，跟着疫情打击对供给链的影响减退，环球活动性收紧下西欧兴旺国度经济面对阑珊，环球大批商品价钱团体或将持续震动回落，叠加高基数效应，估计2023年PPI同比增速约为-2.8%。

　　消耗方面：2023年9月，社会消耗品批发总额同比增加5.5%，较8月份上涨0.9个百分点。受一系列稳增加、促消耗、调预期政策影响，9月社会消耗品批发总额增速持续上涨，消耗持续开释企稳旌旗灯号，但团体仍处于底部彷徨，仍需进一步不变失业、支出预期。

　　2023年9月，新增群众币存款23100亿元，同比少增1600亿元，低于市场预期。虽然9月新增群众币存款次要受中持久存款的支持，但仍然低于市场预期，并且短时间存款和单据融资均组成了拖累，后续还需进一步的政策出台支持市场自信心。

　　2023年9月，新增社会融资范围41200亿元，较客岁同期多增5789亿元，超越市场预期。此中，新增群众币存款25376亿元，同比少增310亿元；新增外币存款-583亿元，同比少减130亿元；新增拜托存款208亿元，同比少增1300亿元；新增信任存款403亿元，同比多增594亿元；新增未贴现银行承兑汇票2396亿元，同比多增2264亿元；新增债券融资662亿元，同比多增317亿元；新增股票融资327亿元四川一共几个市州，同比少增695亿元；新增当局债券9949亿元，同比多增4416亿元。团体而言，9月社会融资范围好过预期次要受当局债券和表外融资的支持，表内融资和间接融资均表示平平。

　　出口方面：四时度出口仍存在压力，思索到客岁低基数效应四时度出口无望企稳上升。一方面，环球制作业处在弱势苏醒压力阶段，持久来看外洋需求远景仍不悲观，叠加商业磨擦不竭，对出口增速构成倒霉影响；另外一方面，国表里贸保稳提质政策不竭出台，RCEP和谈连续开释外贸盈余，出口构造不竭优化，新能源汽车行业成为外贸出口新引擎，叠加客岁年底低基数效应的拉升感化，将来或将对出口增速构成支持。

　　2023年第三季度海内消费总值为319,992亿元，同比增加4.9%，较第二季度降落1.4个百分点。此中，第一财产增长值25,958亿元，同比增加4.2%；第二财产增长值122,978亿元，增加4.6%；第三财产增长值171,056亿元，增加7.4%。2023年第三季度以来，在海内稳增加政策的片面助力下，经济根本面连续规复向好开展，消费、消耗和投资均显现差别水平的增加；国表里需求有所改进，收支口持续上升态势，将来仍需规复和扩展需求。

　　详细而言，从需求端来看，消耗企稳上升，对经济奉献加强，前三季度社会消耗品批发总额342107亿元，同比增加6.8%，较上半年降落1.4个百分点。房地产开辟投资对牢固资产投资构成拖累，前三季度天下牢固资产投资（不含农户）375035亿元，同比增加3.1%，较上半年降落0.7个百分点。海内需乞降外洋需求显现改进态势，收支口增速降幅收窄。前三季度货色收支口总额308021亿元，同比低落0.2%；此中，出口176025亿元，增加0.6%；入口131996亿元，降落1.2%。从供应端看，前三季度天下范围以上产业增长值同比增加4.0%，较上半年上升0.2个百分点，产业消费稳步苏醒。

　　中间出书物有：（1）《原富》杂志。《原富》是一个月度电子刊物，由北京大学百姓经济研讨中间主理，目标是以最实时、最专业、最片面的方法显现本月国表里次要宏观经济大事并对重点变乱停止专业解读。（2）《中国经济增加陈述》（年度陈述）。该陈述次要阐发中国经济运转中存在的中持久成绩，从2003年开端曾经持续出书14期，是相干年度陈述中持续出书年限最长的一本，被教诲部列入其年度陈述赞助方案。（3）系列宏观经济运转阐发和猜测陈述。本中间按期公布关于中国宏观经济运转的系列阐发和猜测陈述，特别是本中间的猜测陈述在猜测精度上在天下处于抢先职位。

　　入口方面：估计将来入口增速或将持续苏醒态势。一方面，海内稳经济政策将连续发力，特别是房产市场连续出台重磅利好政策，有助于拉动中海内需规复逐渐回暖，保证经济根本面企稳上升，入口增速无望逐步获得改进。另外一方面，出口需求不敷将动员海内消费需求回落，在外洋经济增加放缓的状况下，而跟着西方国度对中国出口限定增强，海内财产晋级带来的入口替换效应也将减弱入口增速。

　　从M2与M1的同比增速差看，9月末二者的同比增速差为8.2%，增速铰剪差较上期降落0.2个百分点，但增速差的削减得益于M2增速降落快于M1增速招致，进而构成对9月存款活期化的边沿修复。从M1同比增速趋向来看，9月M1同比增速是近3年以来的低点，并且降落趋向较着。这必然水平也是印证了企奇迹单元中持久存款边沿削弱的迹象，企业运营内活泼力呈现了颠簸，可是，从本年以来的趋向来看，二者铰剪差仍处于颠簸变革形态，并未构成趋向，这也直接反应出市场预期还需进一步稳固。

　　投资方面：2023年1-9月，天下牢固资产投资同比增加3.1%，较1-8月份下滑0.1个百分点。稳增加政策麋集出台，政策调解早期情势不敷开阔爽朗，企业反而越发踟躇张望，阶段性抑止投资需求扩大。降准降息，稳增加企图进一步强化，投资增速或已在底部。

　　入口方面，宏观政策连续发力，价钱身分奉献加强，叠加制作业景气增加，9月制作业PMI为50.2，较上月上升0.5个百分点，使得9月入口增速降幅有所收窄，较8月上升1.1个百分点，略低于市场预期。

　　食物项中，从同比看，食物价钱下跌3.2%，较上月降落1.5个百分点，影响CPI降落约0.60个百分点。受产能去化不敷生猪存栏供给仍较多影响，猪肉价钱下跌22.0%，较上月降落4.1个百分点；受鲜蔬供给季大批上市叠加高基数效应影响，鲜菜价钱下跌6.4%，较上月降落3.1个百分点。

　　从9月份的出口国别来看，中国对欧盟、美国四川省熊猫基地概略、东盟和日本出口确当月同比增速别离为 -11.61%、-9.34%、-15.82%和-6.45%，中国对欧盟、美国和日本的出口增速均较上月有所上升，此中对欧盟的出口增速上升幅度最大，但对东盟出口增速降幅有所扩展。9月份中国对俄罗斯的出口增速仍连结高位四川一共几个市州，约为20.58%，但较上月上升4.26个百分点。

　　2023年9月，范围以上产业增长值同比实践增加4.5%（扣除价钱身分的实践增加率），较上期稳定。海内产业经济连续向好，产业环比力上期持续上升，实践产业消费表示根本契合市场预期。跟着产业需求稳步上升，产业企业利润降幅收窄，产业经济逐渐步入被动去库中前期阶段，估计跟着上游本钱压力趋和缓中下流需求获得有用提振，产业经济无望持续规复。

　　2023年1-9月份，天下牢固资产投资同比增加3.1%，较1-8月份下滑0.1个百分点，9月投资增速持续底部彷徨。此中，第一财产投资同比增加-0.8%，较1-8月份上涨0.3个百分点；第二财产投资同比增加9.0%，较1-8月份上涨0.2个百分点；第三财产投资同比增加0.7%，较1-8月份下滑0.2个百分点。第二财产部门，次要受制作业投资增速上涨拉动；第三财产部门，基建、房地产投资增速均呈现了差别水平的下滑，1-9月份，基建、房地产投资同比增加6.2%、-9.1%，别离较1-8月份下滑0.2、0.3个百分点。

　　社会融资：2023年9月，新增社会融资范围41200亿元，较客岁同期多增5789亿元，超越市场预期。9月社会融资范围好过预期次要受当局债券和表外融资的支持，表内融资和间接融资均表示平平。

　　北京大学百姓经济研讨中间属学术机构，本陈述仅供学术交换畅用，在任何状况下，本陈述中的信息或所表述的概念仅供参考，亦不合错误任何人因利用本陈述中的任何内容所引致的任何丧失负任何义务。

　　M2：2023年9月末，狭义货泉（M1）余额67.84万亿元，同比增加2.1%，较上期降落0.1个百分点；广义货泉（M2）余额289.67万亿元，同比增加10.3%，较上期降落0.3个百分点，低于市场预期。虽然受客岁同期基数降落的影响，但9月M2同比增速仍然持续回落趋向，且降落幅度超越市场预期，但9月当局债刊行加快使得财务存款同比多增，和住民部分新增存款持续积累增高，抬高M2同比增速。

　　整体而言，食物项八大类价钱同比分化（2涨、5跌、1持平），此中畜肉类同比幅度最大（-12.8%），较上月同比变更普降（1正、7负），此中鲜菜同比变更最明显（-3.1%）。

　　整体而言，非食物项七大类价钱除糊口用品和交统统讯外同比普涨，此中其他用品项同比涨幅最高（+3.9%），较上月同比变更普正（5正2零），此中交统统讯项同比变更最较着（+0.8%）。

　　2023年9月，PPI同比下跌2.5%，较上月上升0.5个百分点，环比上涨0.4%，较上月上升0.2个百分点。此中客岁价钱变更的翘尾影响为-0.2个百分点，较上月上升0.1个百分点；新涨价影响约为-2.3个百分点，较上升0.4个百分点。产业品需求逐渐规复成为PPI降幅持续收窄的次要缘故原由，详细表示为：受国际原油价钱持续上涨影响，上游产业品价钱环比连续上涨，而中下流产业品需求改进动员糊口材料价钱环比连结上涨。我们猜测9月份PPI同比下跌2.4%，高于宣布成果0.1个百分点，偏差次要滥觞是对产业消费材料价钱的高估，和数据精度成绩。

　　北京大学百姓经济研讨中间建立于2004年。挂靠在北京大学经济学院。依托北京大学，重点研讨范畴包罗中国经济颠簸和经济增加、宏观调控实际与理论、经济学实际、中国经济变革理论、转轨经济实际和理论前沿课题、政治经济学、西方经济学讲授研讨等。同时，本中间亲密跟踪宏观经济与政策的严重变革，将短时间颠簸和持久增加归入一个综合性的实际研讨框架，以共同的察看视角去解读，掌握宏观趋向、分析数据变革、了解政策初志、预判政策结果。

　　从详细消耗品范例来看，9月份，石油及成品类、汽车类、烟酒类消耗额别离同比增加8.9%、2.8%、23.1%，别离较8月份上涨2.9、1.7、18.8个百分点是影响本月消耗额增速上涨的次要消耗品；家用电器和音像东西类、家具类、修建及装璜质料类消耗额别离同比增加-2.3%、0.5%、-8.2%，受房地产市场低迷影响，其消耗额增速仍然低位彷徨。

　　从环比看，9月PPI环比上涨0.4%，较上月上升0.2个百分点。受产业中下流消费需求上升和石油及相干行业价钱上升影响，消费材料价钱上涨0.5%四川一共几个市州，较上月上升0.2个百分点，此中采掘和加工产业价钱上升是次要缘故原由；糊口材料价钱上涨0.1%，较上月稳定，此中穿着、普通日用品价钱上升是次要边沿支持。上游采掘、原质料产业价钱上涨是PPI环比上升的次要支持。

　　从9月的出口商品来看，中国出口电机产物1790.88亿美圆，占中国出口总额的59.87%，仍在中国出口中占主导职位，同比降落6.07%。此中，出口集成电路134.99亿美圆，同比降落5.01%，较上月有所降落；高新手艺产物出口为815.35亿美圆，同比降落8.26%；汽车出口91.92亿美圆，同比增加45.08%，增速较上月有所上升，是本月出口的主要增加动能。

　　PPI：2023年9月，PPI同比下跌2.5%，较上月上升0.5个百分点，环比上涨0.4%，较上月上升0.2个百分点。此中客岁价钱变更的翘尾影响为-0.2个百分点，较上月上升0.1个百分点；新涨价影响约为-2.3个百分点，较上升0.4个百分点。产业品需求逐渐规复成为PPI降幅持续收窄的次要缘故原由，详细表示为：受国际原油价钱持续上涨影响，上游产业品价钱环比连续上涨，而中下流产业品需求改进动员糊口材料价钱环比连结上涨。

　　CPI：2023年9月，CPI同比持平，较上月降落0.1个百分点，环比上涨0.2%，较上月降落0.1个百分点。此中客岁价钱变更的翘尾影响约为-0.2个百分点，较上月降落0.4个百分点；新涨价影响约为0.2个百分点，较上月上升0.3个百分点。非食物价钱上涨是支持CPI持平的次要缘故原由，详细表示为：受暑期完毕出行需求回落影响，效劳价钱拖累非食物价钱，但受国际原油价钱上升影响，产业消耗品价钱上涨较多，受高基数效应影响食物价钱持续拖累CPI同比表示。

　　2023年9月，中国入口总额2214.2亿美圆，同比降落6.2%，较8月上升1.1个百分点，略低于市场预期。此次要是由于海内需求边沿修复，9月制作业消费景气持续上升趋向，PMI从头回到扩大区间。9月制作业PMI为50.2，较上月上升0.5个百分点；此中，PMI消费指数为51.9，较上月上升1.7个百分点。价钱身分仍对入口增速奉献增长，9月RJ/CRB价钱指数同比上升3.1%，较8月上升7.4个百分点。别的，从我们的猜测成果来看，入口增速略低于我们的预期，能够缘故原由在于高估了海内制作业弱苏醒带来的入口需求的上升。

　　从环比看，非食物价钱环比上涨0.2%，较上月稳定四川一共几个市州，影响CPI变更约0.14个百分点。受国际油价上升影响，产业消耗品价钱持续反弹；受暑期完毕出行需求回落影响，效劳价钱下跌0.1%，较上月降落0.2个百分点。

　　表内融资同比少增180亿元，内需不敷还是主因。此中，因当前海内需求不敷，市场预期不稳，群众币存款同比仅少增310亿元，但本月新增25376亿元仍然是社融的次要内容；受收支口商业的连续负增加和群众币汇率的走低，外币存款自本年4月以来连续膨胀，9月持续削减583亿元，但同比少减130亿元，相对而言构成了反向支持。

　　当局债券同比多增4416亿元，错位发力支持社融。因为2022年当局债券前置发力较着，招致下半年基数较低，而2023年当局债券发力相对陡峭，但总量不弱于客岁，以是9月当局债券同比大幅多增，对社融构成较大支持。

　　2023年9月份，社会消耗品批发总额同比增加5.5%，较8月份上涨0.9个百分点。餐饮支出同比增加13.8%，较8月份上涨1.4个百分点；商品批发同比增加4.6%，较8月份上涨2.2个百分点。受一系列稳增加、促消耗、调预期政策影响，9月社会消耗品批发总额增速持续上涨，消耗持续开释企稳旌旗灯号，但团体仍处于底部彷徨。

　　投资方面：跟着“稳增加”政策结果的逐步闪现，估计下半年投资增速或有小幅上涨，整年投资走势或显现中间高中心低的“U”型特性。7月27日，商务部等9部分办公厅结合印发《县域贸易三年动作方案（2023-2025年）》，城乡畅通范畴的买通将动员投资增速上涨；进一步对外开放尽能够的包管外需安稳，利于海内投资需求的扩大，天然走势下，下半年团体投资情况好过预期。鉴于当前内活泼力不敷四川一共几个市州，有用需求短时间内难以明显上涨，估计整年牢固资产投资增速将安稳运转，不会呈现大幅上涨或下跌的情况。

　　2023年9月，海内产业经济连续向好，根本契合市场预期，范围以上产业增长值同比实践增加4.5%（扣除价钱身分的实践增加率），较上期稳定（三年复合增速4.6%，较上期稳定），此中妙手艺制作业同比增加2.3%。范围以上产业增长值环比上升0.36%，较上期上升0.14个百分点。2023年，1-9月范围以上产业增长值累计同比增加4.0%，较上期放慢0.1个百分点，产业消费整体不变增加。从三大门类看，9月份，采矿业增长值同比增加1.5%，制作业同比增加5.0%，电力、热力、燃气及水消费和供给业同比增加3.5%，受高基数效应减退影响，电热燃水供给业增长值同比上升较多。9月，产业环比力上期持续上升，实践产业消费表示根本契合市场预期。跟着产业需求稳步上升，产业企业利润降幅收窄，产业经济逐渐步入被动去库中前期阶段，估计跟着上游本钱压力趋和缓中下流需求获得有用提振，产业经济无望持续规复。

　　中间的研讨获得了明显的功效，对中国的宏观经济政策发生了较大影响。此中最具有代表性的功效有：（1）鞭策了中国生齿政策的调解。中间主任苏剑传授从2006年开端就号令中国该当立刻完全抛却方案生养政策，并转而鼓舞生养。（2）关于宏观调控系统的研讨：中间提出了包罗市场化变革、供应办理和需求办理政策的三维宏观调控系统。（3）关于宏观调控力度的研讨：2017年7月，本中间指出中国的宏观调控该当谨防用力过猛，这一倡议获得了国务院次要指导的指示，也与三个月后十九大陈述中提出的“宏观调控有度”的概念完整分歧。（4）关于中国经济目的增速的功效。2013年，刘伟、苏剑颠末周密阐发和测算，以为中国每一年只需有6.5%的经济增速就可以够确保失业。尔后不久，这一增速就成为中国当局经济增加速率的基准目的四川一共几个市州。近来几年中国经济的理论也证实了他们的这一测算成果的准确性。（5）供应侧研讨。刘伟和苏剑传授是海内最早研讨供应侧的学者，他们在2007年就开端在《经济研讨》等杂志上揭晓关于供应办理的学术论文。（6）新常态研讨。刘伟和苏剑协作的论文“新常态下的中国宏观调控”（《经济科学》2014年第4期）是研讨中国经济新常态的第一篇学术论文。苏剑和林卫斌还研讨了兴旺国度的新常态。（7）刘伟和苏剑主编的《追求打破的中国经济》被译成英文、韩文、俄文、日文、印地文5种笔墨出书。（8）北京地铁补助机制研讨。2008年，本课题组受北京市财务局拜托设想了北京市地铁运营的补助机制。该机制从2009年1月1日开端被利用，直到如今。

　　2023年9月末，狭义货泉（M1）余额67.84万亿元，同比增加2.1%，较上期降落0.1个百分点；广义货泉（M2）余额289.67万亿元，同比增加10.3%，较上期降落0.3个百分点，低于市场预期。虽然受客岁同期基数降落的影响四川省熊猫基地概略，但9月M2同比增速仍然持续回落趋向，且降落幅度超越市场预期，但9月当局债刊行加快使得财务存款同比多增，和住民部分新增存款持续积累增高，抬高M2同比增速。

　　从社融与M2的同比增速差看，9月末二者的同比增速差为-1.3%，较上期持续削减0.3个百分点，增速差持续趋向性降落。自2022年4月以来社融扩大速率连续弱于货泉扩大速率，且增速差连续为负，预示着资金活动性连续丰裕。自本年以来，稳经济政策连续落地见效，特别是第一季度政策发力明显，增速差连续减小，表白资金空转征象有连续减缓的趋向，但值得存眷的是这类增速差的连续削减是以M2同比增速降落快于社融同比增速迟缓完成的。

　　非食物项中，从同比看，非食物价钱上涨0.7%，较上月上升0.2个百分点，影响CPI上涨约0.57个百分点。受需求不敷叠加高基数效应影响，产业消耗品价钱下跌0.3%；受出行需求规复影响，效劳价钱上涨1.3 %，较上月稳定。

　　整体而言，2023年第三季度经济运转稳中向好，消耗和消费连续苏醒，对经济根本面构成优良支持，房地产开辟投资拖累牢固资产投资，出口降幅收窄，第三季度GDP完成4.9%的增速，后续宏观政策仍需连续发力，四时度经济无望持续企稳上升态势。

　　从环比看，食物价钱上涨0.3%，较上月降落0.2个百分点，影响CPI上涨约0.06个百分点。受需求乏力和供给偏不变影响，猪肉价钱环比上涨0.2%，较上月降落11.2个百分点；受时节性消耗需求增长影响，鲜菜环比上涨3.3%，较上月上升3.1个百分点。

　　出口方面，外洋需求渐渐改进，出口需求边沿上升，中国对欧盟、美国和日本的出口增速降幅均收窄，此中对欧盟的出口增速上升幅度最大；稳外贸政策持续加码，利好政策持续出台，助力中国出口；出口商品方面，汽车行业出口数据表示亮眼；同时叠加群众币贬值和客岁同期低基数效应的拉升感化，使得9月出口增速降幅收窄，较8月上升2.6个百分点，高于市场预期四川省熊猫基地概略。

　　收支口方面：2023年9月，中国出口总额2991.3亿美圆，同比降落6.2%，较8月上升2.6个百分点，高于市场预期。外洋需求好过预期是本月出口降幅收窄的次要缘故原由，外洋需求渐渐改进，出口需求边沿上升，中国对欧盟、美国和日本的出口增速降幅均收窄，此中对欧盟的出口增速上升幅度最大，稳外贸政策持续加码，利好政策持续出台，助力中国出口；2023年9月，中国入口总额2214.2亿美圆，同比降落6.2%，较8月上升1.1个百分点，略低于市场预期，宏观政策连续发力，海内需求边沿修复，价钱身分奉献加强，叠加制作业景气增加。

　　CPI存眷食物和非食物两个方面，食物价钱次要由猪肉、鲜菜和鲜果等驱动，非食物价钱由产业消耗品和效劳价钱驱动。9月份，食物消耗供需安稳，市场供给充沛，物价整体运转安稳。CPI同比持平、环比由上月上涨0.3%降至上涨0.2%，详细而言：食物项价钱环比持续上涨，此中鲜菜、鸡蛋价钱环比上升是本月蚀品价钱环比上涨的次要缘故原由；非食物价钱环比持续上涨，此中产业消耗品价钱上涨是次要支持。

　　9月餐饮支出、商品批发额同比增速均呈现差别水平的上涨，此中，不管是限额以上单元商品批发还长短限额以上单元商品批发额同比增速均持续两月连续上涨。前期消耗片面安稳可连续的增加，枢纽是不变失业、支出预期。前三季度，天下住民人都可安排支出29398元，同比名义增加6.3%，低于半年0.2个百分点。此中，人为性支出增速与上半年持平，均为6.8%，但仍低于疫情前同期2019年前三季度1.8个百分点；财富净支出同比增加3.7%，较上半年下滑1.0个百分点，较2019年前三季度下滑8.6个百分点。住民支出增速的下行是招致当前消耗增速低位彷徨的底子身分，同时也将影响住民消耗上涨的可连续性。

　　2023年9月，CPI同比持平，较上月降落0.1个百分点，环比上涨0.2%，较上月降落0.1个百分点。此中客岁价钱变更的翘尾影响约为-0.2个百分点，较上月降落0.4个百分点；新涨价影响约为0.2个百分点，较上月上升0.3个百分点。非食物价钱上涨是支持CPI持平的次要缘故原由，详细表示为：受暑期完毕出行需求回落影响，效劳价钱拖累非食物价钱，但受国际原油价钱上升影响，产业消耗品价钱上涨较多，受高基数效应影响食物价钱持续拖累CPI同比表示。别的，扣除食物和能源价钱的中心CPI同比上涨0.8 %，较上月稳定，显现消耗需求表示平和。我们猜测9月份CPI同比持平，与宣布成果分歧，根本契合预期。

　　表外融资同比多增1558亿元，未贴现银行承兑汇票是主要支持，同比多增2264亿元。此次要受客岁同期低基数和当前稳增加政策连续见效单据融资较着降温而至。别的，2022年同期海内推出政策性开辟性金融东西，次要以拜托存款的方法投放，而本年今朝还未推出新的政策性开辟性金融东西，客岁高基数效应招致本月拜托存款大幅少增。

　　分产物看，9月份，620种产物中有337种产物产量同比增加，产业产物产量增加数目较上期有所降落，此中新能源汽车和原油加工还是次要增加点。此中，9月份，钢材11,782.0万吨，同比增加5.5%；水泥18,887.0万吨，同比增加-7.2%；十种有色金属642.0万吨，同比增加7.3%；乙烯264.0万吨，同比增加5.7%；汽车283.3万辆，同比增加3.4%，此中，新能源汽车84.7万辆，同比增加12.5%；发电量7,456.0亿千瓦时，同比增加7.7%；原油加工量6,362.0万吨，同比增加12.0%。

　　2023年9月，按美圆计价，中国收支口总值5205.5亿美圆，同比降落6.2%。此中，出口2991.3亿美圆，同比降落6.2%；入口2214.2亿美圆，同比降落6.2%；商业顺差777.1亿美圆。整体来看，9月份出口增速和入口增速降幅均收窄。

　　2023年9月，新增群众币存款23100亿元，同比少增1600亿元，低于市场预期。此中，新增短时间存款8901亿元，同比少增704亿元；新增中持久存款18014亿元，同比少增1070亿元；新增单据融资-1500亿元，同比多减673亿元。进一步从部分构造来看，新增住民户存款8585亿元，同比多增2082亿元，此中新增短时间存款3215亿元，同比多增177亿元；新增中持久存款5470亿元，同比多增2014亿元；新增企奇迹单元存款16834亿元，同比少增2339亿元，此中新增短时间存款5686亿元，同比少增881亿元；新增中持久存款12544亿元，同比少增944亿元。团体而言，虽然9月新增群众币存款次要受中持久存款的支持，但仍然低于市场预期，并且短时间存款和单据融资均组成了拖累。别的，从部分构造来看，住民户信贷范围和构造均优于企奇迹单元，政策偏向需思索企业事单元了。

　　9月份，受国际原油价钱上涨和海内产业品需求规复等多种身分影响，产业品价钱走势团体上行，产业品价钱环比上涨，同比降幅持续收窄，详细而言：受产业上游原质料、能源品等价钱震动影响，高基数效应下消费材料价钱同比仍低，但降幅在连续收窄；受上游产业传导及中下流产业需求规复影响，糊口材料价钱同比持续下跌，但幅度较小。

　　2023年第三季度海内消费总值为319,992亿元，同比增加4.9%，较二季度降落1.4个百分点。此中，第一财产增长值25,958亿元，同比增加4.2%；第二财产增长值122,978亿元，增加4.6%；第三财产增长值171,056亿元，增加7.4%。2023年第三季度以来，在海内稳增加政策的片面助力下，经济根本面连续规复向好开展，消费、消耗和投资均显现差别水平的增加；国表里需求有所改进，收支口持续上升态势，将来仍需规复和扩展需求。

　　2023年9月末，狭义货泉（M1）余额67.84万亿元，同比增加2.1%，较上期降落0.1个百分点；广义货泉（M2）余额289.67万亿元，同比增加10.3%，较上期降落0.3个百分点，低于市场预期。团体而言，虽然受客岁同期基数降落的影响，但9月M2同比增速仍然持续回落趋向，且降落幅度超越市场预期，但9月当局债刊行加快使得财务存款同比多增，和住民部分新增存款持续积累增高，抬高M2同比增速。

　　企奇迹单元加杠杆势头持续削弱，陪伴单据融资削弱较着，信贷范围同比少增2339亿元。此中，短时间存款少增881亿元，中持久存款少增944亿元，信贷构造和范围均呈现边沿削弱趋向，反响企业信贷需求呈现不敷，且在连续降落。本年第二季度以来出台了浩瀚稳增加政策，比方增进民营经济开展，降息等，企业信贷需求并未呈现较着反弹，反应出企奇迹单元的内活泼力不敷，还需进一步的政策出台供给自信心。

　　群众币存款：2023年9月，新增群众币存款23100亿元，同比少增1600亿元，低于市场预期。虽然9月新增群众币存款次要受中持久存款的支持，但仍然低于市场预期，并且短时间存款和单据融资均组成了拖累，后续还需进一步的政策出台支持市场自信心。

　　整体而言，非食物项七大类价钱环比分化（5正、1负、1持平），此中穿着项环比幅度最高（+0.8%），较上月环比变更分化（3正、3负、1稳定），此中交统统讯项环比变更最明显（-0.9%）。

　　间接融资同比少增378亿元四川省熊猫基地概略，持续表示平平，股票融资仍然是拖累。此中，企业债券融资同比多增317亿元，受楼市政策预期的松绑，地产等相干企业的债券融资志愿获得提振；虽然本年出台了相干撑持政策如片面注册制等，但当前海内股市仍然自信心不敷，股票融资同比少增695亿元。

　　分行业看，9月份，41个大类行业中有26个行业增长值连结同比增加，增加行业数目较上期有所增长，受国际油价连续上升影响，上涨动力次要来自于化工制作、有色玄色金属加工和石油煤炭开采等，显现产业团体需求持续上升。此中，9月份，煤炭开采和洗选业同比增加1.4%，石油和自然气开采业同比增加3.4%，农副食物加产业同比增加1.2%，食物制作业同比增加6.4%，酒、饮料和精制茶制作业同比增加2.7%，纺织业同比增加0.8%，化学质料和化学成品制作业同比增加13.4%，非金属矿物成品业同比增加-1.7%，玄色金属冶炼和压延加产业同比增加9.9%，有色金属冶炼和压延加产业同比增加8.4%，通用装备制作业同比持平，公用装备制作业同比增加1.6%，汽车制作业同比增加9.0%，铁路、船舶、航空航天和其他运输装备制作业同比增加2.6%，电气机器和东西制作业同比增加11.5%，计较机、通讯和其他电子装备制作业同比增加4.5%，电力、热力消费和供给业同比增加4.6%。

　　消耗方面：估计2023年消耗额增速或较2022年明显上涨，整年消耗额增速显现中间高中心低的“U”型走势。其一，2022年社会消耗品批发总额同比降落0.2%，是1968年以来的次低值，2022年消耗额的负增加对本年构成了明显的低基数效应。其二，疫情防控政策片面铺开后，打仗性消耗需求增长，增进消耗额增速上涨。其三，“稳增加，扩内需”，各地纷繁出台促消耗政策，抵消耗额增速上涨起到拉升感化。

　　2023年9月，中国出口总额2991.3亿美圆，同比降落6.2%，较8月上升2.6个百分点，高于市场预期。外洋需求好过预期是本月出口降幅收窄的次要缘故原由，9月环球制作业PMI为48.7，较上月上升0.4个百分点，环球制作业保持迟缓苏醒态势。中国PMI新出口定单为47.8，持续上升趋向，较上月上升1.1个百分点，表白出口需求边沿修复。从我们的猜测成果来看，出口增略高于我们的预期，此次要是因为低估了出口需求的改进水平四川省熊猫基地概略。

　　近期稳增加政策麋集出台，开释出主动的旌旗灯号。一方面，因为政策早期仍处于框架阶段，企业等候政策落地，阶段性踟躇张望，临时性抑止了投资增速上涨。1-9月份，内资企业投资同比增加3.3%，较1-8月份降落0.1个百分点。另外一方面，受政策效应滞后和本质性政策的落地，估计当前投资增速或已在底，前期跟着政策结果逐步闪现，投资增速该当逐步上涨。本月制作业投资增速持续上涨，除纺织业、医药制作业等个体行业外，绝大大都制作业投资增速均呈现差别水平的上涨。此中，食物制作业、铁路船舶航空航天和其他运输装备制作业投资增速涨幅较大，别离较1-8月份上涨4.7、3.9个百分点四川省熊猫基地概略。别的，处于产业根底职位，具有必然抢先性的通用装备、专业装备投资增速也持续上涨。1-9月份，通用装备、专业装备制作业投资别离同比增加5.1%、8.2%，较1-8月份上涨0.2、0.7个百分点。

　　住民户信贷范围同比多增2082亿元，持续较上期呈现边沿好转，并且构造也边沿改进。此中，短时间存款持续2月同比多增，在一系列促消耗等扩内需政策步伐结果闪现，中持久存款表示大幅多增，在天下各地楼市松绑政策连续落地和降息等宽松货泉政策的连续见效，楼市迎来一波高涨，鞭策中持久存款同比大幅多增，边沿改进结果较着，但后续连续性有待进一步察看。

　　从同比看，9月PPI下跌2.5%，较上月上升0.5个百分点。受国际油价上升叠加高基数效应减退影响，消费材料价钱下跌3.0%，较上月上升0.7个百分点，此中采掘产业同比下跌最为较着；受中下流产业需求不敷影响，糊口材料价钱下跌0.3%，较上月降落0.1个百分点，此中耐用消耗品价钱同比下跌最为较着。消费材料价钱下跌是PPI同比的次要拖累。

　　从9月的入口商品来看，大批商品方面，铁矿砂及其精矿、原油、煤及褐煤、自然气、钢材的入口量累计同比增速别离为6.7%、14.6%、73.1%、8.2%和-31.7% ；除煤及褐煤外，其他大批商品入口数目累计同比均有所上升。农产物方面，食粮入口累计同比增速为5.5%，较上月上升1.5个百分点，肉类入口累计同比增速为5.6%，较上月降落1.9个百分点。

　　调构造方面，妙手艺财产投资持续连结高位增加。1-9月份，妙手艺财产投资同比增加11.4%，较局部投资增速高8.3个百分点，此中妙手艺制作业和妙手艺效劳业投资别离增加11.3%、11.8%；妙手艺效劳业中，科技功效转化效劳业、专业手艺效劳业投资别离增加38.8%、29.6%。

　　货泉金融方面：估计将来第四时度信贷范围仍有支持，但仍需进一步政策鞭策。2023年第一季度稳增加政策发力较着，信贷投放力度较大，第二季度在降息等货泉政策支持下，信贷范围稳步扩大。进入第三季度，陪伴楼市政策松绑和宽松货泉政策的连续促进，市场自信心不敷的迹象获得长久支持，估计第四时度信贷仍将有政策支持，但团体范围保持当前状况，难以呈现大幅颠簸。估计将来第四时度M2同比增速持续保持下行趋向，但趋向减缓。一方面客岁第四时度M2同比增速根底较高构成压抑，另外一方面估计第四时度信贷需求难以完成高涨，同时叠加当局债的错位发力，也将拖累M2同比增速，所当前续M2同比增速回落趋向较着。

　　2023年9月，新增社会融资范围41200亿元，较客岁同期多增5789亿元，超越市场预期。9月社会融资范围好过预期次要受当局债券和表外融资的支持，表内融资和间接融资均表示平平。