四川省经济气力相对较弱，财务支出显现不变增加趋向，但支出质量有待进一步进步、财务自给才能相对较弱，对中心转移付出有必然依靠。近十年，四川省的普通大众预算支出由2012年的2421亿元增长至2022年的4882亿元，年均增加7.3％，高于天下的5.9％；普通大众预算收入则由5451亿元增长至11915亿元，年均增加8.1％。

　　2022年，为增进民营经济不变运转，四川省出台了多少配套政策步伐。1月出台了《关于进一步撑持中小微企业和个别工商户安康开展的财税政策》，进一步加大对民营企业的搀扶力度，低落企业运营本钱，激起市场生机。9月印发进一步增进官方投资开展的19条步伐，出力扩展官方投资。

　　2018年以来，天下城投债票面利率处于连续下滑态势。同花顺数据显现，2022年天下城投债票面利率为3.81％，较2018年下滑183BP；近十年来，四川城投债利率与天下城投债利率显现附近的下滑趋向，2022年四川城投债票面利率为4.1％，比天下利率稍超出跨越29BP，较2018年下滑207BP至4.1％，刊行本钱进一步紧缩。

　　消耗方面看，四川商品批发增速略高于天下程度。2022年四川部分住民人都可安排支出为3.07万元，略低于天下均匀程度（3.69万元），但近五年均匀增速到达8.3％，较着高于天下程度（7.3％）。与住民支出表示分歧的，2022年四川社会消耗品批发总额2.41万亿元，同比-0.1％，略高于天下（-0.2％）。实践上近十年四川消耗品批发总额增速不断高于天下程度，必然水平上显现四川省住民支出潜力有序开释，消耗市场韧性较强。

　　2023年，四川省会投债到期归还量达1534.92亿元，将来三年四川省的城投债到期范围均位于1500亿元以上，而且将在2025年上升至2259.09亿元，偿债压力较大。

　　[1]四川省牢固资产投资累计值在2017年后截至宣布，因而2017年后固投累计值用累计同比倒推得出。同时天下牢固资产投资（不含农户）累计值固然连续宣布四川行政地区分别，但为连结与四川省同一口径，我们也挑选从2017年升引累计同比停止倒推。

　　从债权角度看，比年来四川省当局欠债率和债权率逐渐爬升，债权承担有所增长。我们将处所债权分为当局债与城投债两部门；以处所当局的转移性支出、国有本钱运营支出、普通大众预算支出和当局性基金支出的加和作为处所的综合财力；接纳三种方法权衡处所债权承担：以处所当局债权余额占GDP的比例代表欠债率，以处所当局债权余额占综合财力的比例代表债权率，以处所债权余额与城投平台有息债权余额的加和占综合财力的比例代表宽口径债权率。

　　能源是产业的根底，四川是干净能源资本大省和国度优良干净能源基地，为本省以致天下产业消费供给滥觞。而四川自己也捉住资本天禀，规划了多项新能源财产。

　　四川省民营经济有待进一步开展。按照四川省市场羁系局公布的2021四川民营经济开展陈述，停止2021年底，四川全省实有民营经济市场主体751.6万户，同比增加11.0％；2021整年四川省民营经济增长值为29375.1亿元，按可比价钱计较同比增加8.0％，占GDP比重为54.5％，低于天下程度。

　　四川省效劳业总量程度完成较快提拔。四川省效劳业增长值从2013年的10841.7亿元逐渐上升至2022年的29628.4亿元四川行政地区分别，年复合增速达11.82％，比天下均匀程度高2.1个百分点。分构造来看，批发批发业、金融业和房地财产别离占有四川省第三财产的前三位。此中四川房地财产在2013-2017年间开展较快，这五年四川房地财产增长值复合增速到达29.75％，比同期天下房地财产增速高17个百分点。随后受“房住不炒”政策影响，自2018年以来四川房地财产开展速率放缓，四川房地财产占GDP比重与天下均匀程度相称。

　　住户存款方面：2016年以来四川省住户存款增速根本与天下程度靠近，2022年头以来不竭上升，而且同期间住户存款增速下行，表白四川住民户也存在必然的储备偏向。将工夫维度拉长，察看近10年四川省住户存款增速与常住生齿增速走势，二者略有差别。四川常住生齿增速自2015年以来不断在低落，而四川住民存款增速却在2017年以来有所上升，住民净存款占天下比重也在不竭上升，从2015年的4％升至2022年的7.6％。

　　出口产物方面，比年电机产物成为四川出口的主力产物。四川统计局数据显现，2021年四川出口电机产物4677.3亿元，较上年同比增加14.5％，占同期四川外贸出口总值的81.9％（2021年天下电机产物出口占比为59.2％），此中，条记本电脑、集成电路战争板电脑为前三大主力产物。别的，四川劳动麋集型产物出口快速增加，包罗打扮及穿着附件、塑料成品和鞋靴等是重点产物。2022年，四川收支口各种锂电质料409.7亿元，增加5.8倍，拉动同期四川外贸增加3.7个百分点，锂矿石入口列天下第一名；碳酸锂、氢氧化锂出口排列天下第一和第二位，成为四川外贸开展新的增加点。值得一提的是，民营企业也在四川外贸中奉献凸起力气。2022年民营企业收支口3448.0亿元，增加29.7％，超出跨越全省增速23.7个百分点，占四川外贸比重提拔至34.2％，对整年四川外贸增加的奉献率达137.4％，成为四川外贸增加的主引擎。

　　四川第一财产连续开展，农业“压舱石”感化稳定。四川统计局数据显现，四川农业经济总量前后逾越江苏省、河南省，由2016年的天下第4位上升至2021年的第2位，仅次于山东。2022年四川第一财产增长值为5964.3亿元，同比增加4.3％。详细来看，四川2022年食粮总产量达3510.5万吨，持续三年连结在3500万吨以上，油菜子产量增加4.6％，茶叶产量增加4.8％，生猪出栏数目增加3.7％。四川油菜子产量、茶财产综合气力和生猪出栏数目均位于天下前线，是我国粮油、生猪、茶叶等农产物大省。

　　2009年至2020年，四川省会投债净融资额团体显现颠簸性的上升趋向，而且四川省会投债净融资占天下比重也较着上升。四川省会投债净融资额从2009年的42.5亿元增加至2020年的1984.96亿元，复合年均增速为41.83％。四川省会投债净融资额在2021年和2022年均处于降落趋向，净融资额较着降落。2022年四川城投债净融资额降落至1137.71亿元，占天下比重上升至8.77％。

　　新能源发面，风电、光伏、氢能源等财产也在四川扎根。四川太阳能资本手艺可开辟量达8000万千瓦；风能资本手艺可开辟量达1800万千瓦。四川省能源局局长梁武湖2022年4月份引见，“十四五”时期四川将重点促进凉山州风电基地和“三州一市”光伏发电基地建立，计划建立金沙江上游、金沙江下流、雅砻江、大渡河中上游水风景一体化可再生能源综合开辟基地，促进散布式光伏发电和盆周山区风电开辟。撑持乐山、成都、眉山晶硅光伏财产开展。“十四五”时期新增风电600万千瓦阁下、太阳能发电1000万千瓦以上。按照四川省经济和信息化厅引见，四川省氢气滥觞多样，特别是丰硕的可再生能源资本为氢能及燃料电池财产的开展供给了有力支持。停止2020年9月四川行政地区分别，四川已有处置氢能财产的企业及科研院所超100家，笼盖氢气制备、储运、加注、燃料电池、整车制作等全财产链次要范畴，氢能财产根底优良，财产链条根本买通。《四川省氢能财产开展计划》提出到2025年，四川氢能财产开展初具范围，中心手艺完成阶段性打破，连结海内抢先、到达国际同步程度。

　　2022年在天下需求膨胀、供应打击、预期转弱的大布景下，四川还面对着高温干旱、缺电限电、地动灾祸等很多突发成绩，经济开展面对诸多应战。而跟着稳增加30条、投资7条、产业14条、消耗6条、财税10条等一系列政策的出台和“决斗四时度，大干一百天”攻坚动作的展开，四川经济获得快速规复，2022年四时度范围以上产业增长值、牢固资产投资等主要经济目标完成较快上升，整年GDP较上年增加2.9％，仅比天下低0.1个百分点，表现出四川经济的较强韧性。

　　投资角度看，四川省牢固资产投资增速较快，占GDP比重相对较高。从2012年的1.65万亿元稳步增加至2022年的4.31万亿元[1]，年均增速达10.1％，比同期天下增速高5.5个百分点。2016年-2019年四川牢固资产投资增速较着高于天下程度，连续为四川经济开展阐扬“压舱石”感化。2022年，四川省牢固资产投资完成额同比6％四川行政地区分别，比天下同期增速高0.9个百分点。比年来，天下牢固资产投资占GDP比重连续下行，四川省投资占GDP比重也有小幅回落。

　　四川投资增速相对较高，以根底设备投资为“压舱石”，投资构造不竭调解。四川统计局阐发指出，2017年以来，根底设备建立投资力度不竭加大，重点处理限制经济社会开展的交通、电力、都会根底设备、村落根底设备等瓶颈成绩。2017-2021年水利情况和大众设备投资、教诲奇迹投资、卫生与社会事情投资和体裁文娱业投资年均增速别离为10.7％、19.1％、21.5％和32.4％。停止2021年底，第一/二/三财产投资占全社会牢固资产投资比重别离为4.7％，25.0％和70.3％，别离比2016年+0.9/-3.2/+2.3个百分点，三次财产开展愈加和谐。房地产投资方面，四川房地产投资增速高于天下，投资额占天下比重有所上升。近十年四川省房地产开辟投资额均匀增速为8.9％，高于天下程度（6.6％），2022年四川地产投资-4.2％，降幅也小于天下（-10％），占天下比重从2013年的4.5％上升至2022年的5.6％。

　　四川具有丰硕的水电和自然气资本，水电装机总量、自然气资本量和产宇量均居天下首位。水电、自然气等丰硕的天然资本决议了四川作为天下干净能源消费真个定位，四川省的能源构造也不竭向干净化的标的目的开展，自然气产量稳步提拔。据2023年四川省能源事情集会引见，2022年四川省发电总装机中干净能源装机占比进步至86％以上，干净能源装机容量超越1亿千瓦，此中水电装机9748.5万千瓦，连结天下第一；2022年四川省自然气（含页岩气）产量达513.4亿立方米，同比增加6.1％。

　　作为“天府之国”，四川省天然资本丰硕，是我国的主要的农业大省和干净能源大省。近十年四川经济增速快于天下，2021年经济总量到达54.1万亿元，排天下第六位，2012年-2021年均匀经济增速达8.2％，远高于天下程度（6.7％）；而从人均消费总值来看，2021年四川省人均GDP为6.43万元，居天下第十八位，低于8.1万元的天下人均GDP程度。

　　2022年四川省三次财产占比为10.5：37.3：52.2，与天下三次财产比重的7.3：39.9：52.8比拟，四川省的第一财产占比力着较高。四川省丰硕的天然资本为其农业大省的职位打下了坚固根底。

　　面临生齿流出、老龄化严峻等成绩，四川省主动应对，进步生齿本质巴西经济开展汗青巴西经济开展汗青、完美社保系统、落实三孩政策。2022年2月，四川省公布《四川省生齿开展中持久计划》，提出“生齿盈余向人材盈余改变，鞭策生齿盈余向人材盈余改变。”开展目的之一是到2030年“生齿安康程度大幅提拔，生齿受教诲水平稳步进步，百姓文化素养明显加强。到 2030 年，人均预期寿命进步到 79岁，劳动年齿生齿均匀受教诲年限到达 11 年，手艺技强人材总量到达 1500 万人。”

　　企业存款方面：企业存款增速自2021年以来也较着高于天下，这必然水平上得益于企业信贷融资扩大。别的，财产投资、IPO等间接融资也为企业融赞助力。2019年头公布的《四川省群众当局关于促进“5+1”财产金融系统建立的定见》提出，要“鞭策私募基金开展，鼓舞官方本钱到场财产投资和国有企业混淆一切制变革，鞭策重点范畴投资主体多元化；鼓舞国有企业依法合规展开财产投融资等财产金融一体化效劳。” “到2022年，四川要力图完成以“5+1”财产为引领的范围以上产业增长值年均增加8％阁下；全省产业融资范围由1万亿元增加到1.5万亿元，产业间接融资占产业融资范围的比重力图到达15％。”按照四川省经济和信息化厅数据，2021年四川省产业融资范围曾经超1.5万亿元，同比增加12.98％，此中省级财产开展投资指导基金已到位资金 214.32 亿元，占和谈商定募资的49.42％。

　　四川省受中心财务“赐顾帮衬”较多。2020年到2021年，天下仅广东、上海、北京、江苏、浙江、山东、天津、福建8个省市净上缴中心税收（上缴中心税收和中心转移付出之间的差额）为正值，其他省分则需中心净转移。此中四川省2021年得到中心净转移2514.8亿元，净转移范围居天下第三，仅次于黑龙江与河南，显现其对中心转移付出有必然的依靠巴西经济开展汗青。中心对四川省转移付出范围持续三年位居天下第一，转移付出对财力弥补结果较着。2021年四川省普通大众预算出入缺口到达6442.3亿元，而中心对四川省转移付出范围达5117.9亿元，位居天下首位，补偿了四川省普通大众预算出入缺口的85.4％，转移付出对四川省财力弥补结果较着。四川省是西部生齿大省、少数民族浩瀚，且地形庞大、建立本钱十分高，除成都外的其他都会经济欠兴旺，以是需求经由过程国度赐与转移付出的方法，以加强处所财力。

　　我们进一步将存款拆解为住民和企业两个角度。与天下比照来看，四川省不管是住民存款仍是企业存款增速都与天下走势根本分歧，而且2021年以来均高于天下程度。特别值得一提的是，在天下住民存款增速回落、企业存款增势放缓的状况下，2021年以来四川省非金融企业存款增速仍旧连结较快上升态势，2022年11月最高到达18.7％，比同期天下增速高4.9个百分点。央行四川分行指出，2022年央举动稳住经济大盘和增进高质量开展，立异推出了碳减排撑持东西和政策性开辟性金融东西等一系列构造性货泉政策东西。四川省金融体系充实操纵各项构造性货泉政策东西，最大水平鞭策政策盈余开释，助力制作业、农业、房地产等企业信贷融资。

　　将城投债余额也归入债权后，四川省宽口径债权率高于天下均匀程度。近五年，四川省宽口径债权率不断高于天下均匀程度，反应出四川省的隐性债权承担相对较重。2021年四川省宽口径债权率由上一年的331.18％降落至290.23％，与天下均匀宽口径债权率差异缩窄，显现四川掌握处所当局隐形债权有必然效果。2022年2月，四川省群众当局就进一步深化预算办理轨制变革提出施行定见，把防备化解处所当局隐性债权风险作为主要的政治规律和政治端方，坚定停止隐性债权增量，妥帖处理和化解隐性债权存量，完美隐性债权变更事情机制和法式，将来四川省宽口径债权率无望进一步降落。

　　四川省财务对地盘的依靠水平处于相对较高程度。我们以成交地盘出让金占处所大众财务支出的比例来近似权衡地盘依靠水平，从2021年纪据来看，四川省的地盘依靠度居天下各省市较高程度，究竟上近10年以来其地盘依靠度根本都高于30个省市的均匀程度。

　　四川省新消耗生机不竭迸发，消耗晋级有待加快。2020年8月，四川省公布《四川省培养开展新消耗三年动作计划（2020—2022年）》，提出要经由过程施行文旅消耗提振四川行政地区分别、信息消耗提速、安康消耗提质、夜间消耗立异、时髦消耗引领、传统消耗晋级等多方面动作，放慢开释被抑止、被解冻的消耗，力图全省消耗总量增幅高于天下均匀程度。四川统计局数据显现，虽然商品批发总量增速超越天下，但部门晋级类商品贩卖乏力。2022年四川汽车类、金银珠宝类、化装品类商品贩卖额别离同比-0.5％、-14.7％和-20.9％，别离比天下程度低1.2、13.6和16.4个百分点。

　　四川省作为天府之国，是我国的生齿大省、农业大省、经济大省，但人均GDP和支出均低于天下程度，排名相对靠后。近十年来凭仗着中心当局鼎力撑持，四川省奋力直追，乘着新能源财产快速开展的春风，出口份额逐年提拔，投资和GDP增速连续高于天下。但也要看到四川省财产构造仍有晋级空间，民营经济占比相对较低，生齿老龄化较为严峻，而且因为少数民族浩瀚，阵势庞大，财务地盘依靠度相对较高，财务自给率相对较低，债权压力大。

　　房地产贩卖方面，四川省商品房贩卖面积增速略快于天下。2013年-2022年，四川省商品房贩卖面积均匀增速为5.6％，远高于天下同期程度（2.8％）；四川省商品房贩卖面积占天下的比重也从2013年的5.6％进步到2022年的7.6％。四川省商品房价钱不断低于天下程度，必然水平为四川商品房贩卖的稳步增加供给保证。2022年，天下商品房均匀贩卖价钱回落3.2％至9814元/平方米，而四川房价小幅上升0.8％至7946元/平方米，较着低于天下均价。

　　我们以为四川省具有丰硕的干净能源、矿产资本和人力前提，在重点开展劣势财产的同时也能够主动承接东部制作业迁徙，在鼓舞民营经济开展的同时勤奋化解债权，低落对中心财务的依靠，打形成渝经济圈这一高质量开展主要增加极，使其成为中国地区经济开展的第四极。

　　天下城投债总刊行量在2009年完成三位数到四位数的跃升，达2725亿元，尔后连续兴旺开展，刊行范围快速增加，2021年天下城投债总刊行量达63911.5亿元，复合年均增速高达30.07％。四川省会投债总刊行量的增速高于天下，总刊行量由2009年的46亿元上升到2022年的3154.45亿元，复合年均增速达38.43％。四川省会投债刊行额占天下比重在2020年之前虽偶有升沉，但团体显现较为较着的上升趋向，从2009年占比1.69％上升到2019年的6.09％，2020年以来占比呈比年降落趋向，2022年占比降落至5.48％。

　　从地域构造来看，四川省会投债融资范围根本与经济开展格式相分歧。从2021年经济总量和综合财力看，成都会经济总量遥遥抢先，其次是绵阳、宜宾等中心肠区都会，而阿坝藏族羌族自治州、甘孜藏族自治州等地域经济气力相对较差。而从城投债净融资范围来看，成都会对资金的吸收要远超四川的其他都会。同花顺数据显现，2021年景都会的城投平台有息债权余额为1.63万亿元。值得一提的是，2021年景都会欠债率和债权率别离为20.30％和79.26％，处于较低程度，表白成都处所消费总值与财务气力对处所当局债权具有较强的笼盖才能。可是将城投债归入考量后，成都的宽口径债权率为398.65％，相对较高，显现出成都会城投债权承担较重，需警觉隐形债权风险。2019年都江堰城投平台4亿存款违约，给成国都投债权敲响警钟。

　　近十年，四川省群众币净存款（存款-存款）余额团体走势与天下根本分歧，2010-2017年较快增加，2018年至2022年上半年保持相对安稳，但2022年下半年以来，四川省净存款不竭降落，与天下的上升走势背叛。我们以为这是比年来四川省存款增速特别是企业信贷快速扩大的影响。

　　四川省团体财务支出质量有待进一步进步，2021年四川省税收支出占普通大众预算支出的比重为69.9％，低于天下均匀程度（85.9％）。以普通大众预算支出占收入比例权衡财务自给率，四川省财务自给率自2015年以来显现下滑趋向，且一直低于天下均匀程度，2022年财务自给率为41％，财务自给才能相对较弱。

　　除对内消耗潜力有序开释，四川省对外商业也越发微弱。2015年到2022年，四川出口金额均匀增速12.7％，远高于天下（6.8％），出口占天下比重不竭提拔，份额自2020-2022年持续3年到达2.6％，比2015年超出跨越1.1个百分点。比年来，四川主动成立开放平台，修建国际协作合作新基地，建立“一带一起”收支口商品集散中间。今朝，向南具有中转老挝的中老铁路联合RCEP成员国；向西主动提拔商业通道才能，鞭策中欧班列（成渝）高效集约开行。2022年疫情防控步伐优化后，四川省就开端常态化展开“川行全国”国际市场拓展举动，第一工夫构造企业经由过程商务包机赴欧洲拿到近400亿元外贸定单。

　　我们起首将净存款拆解为存款和存款，能够明晰看到四川省存款增速与天下走势团体分歧，而存款增速从2021年末就开端较着上升，与天下走势也呈现背叛。2022年10月四川存款余额增速最高曾到达15.9％，比2021年12月上升超越2.5个百分点；而同期天下存款余额增速仅为11.1％，比21年12月低落0.5个百分点。

　　四川是生齿大省，但因为人均产出相对较低，比年生齿呈现较着外流征象。2020年底四川以8367.5万的常住生齿位居天下第五，而同期四川具有9081.23万的户籍生齿，可见四川仍属于生齿净流出的省分。我们用第七次与第六次生齿普查的常住生齿差额，剔除近十年四川常住生齿天然增加，来近似暗示常住生齿净流入，四川2010-2020年常住生齿净流入仅63.2万人，远不及广东的1410.4万人。实践上近来二十多年四川的人均GDP一直低于天下均匀程度，消费力相对经济强省有较大差异，劳动力向省外输出也属于一般征象。

　　将存款拆解为住民和企业两个角度，四川省住户存在必然储备化偏向，企业融资扩大鞭策存款增速高增。

　　四川省出力构建当代产业系统，鞭策产业完成高质量开展。2022年四川省第二财产增长值达21157.1亿元，同比增加3.9％，此中范围以上产业增长值比上年增加3.8％。从行业角度来看，四川省经由过程构建以电子信息、配备制作、食物饮料、先辈质料、能源化工和数字经济为中心的“5+1”当代产业系统鞭策相干行业开展，石油和自然气开采业/电力、热力消费和供给业/化学质料和化学成品业/计较机、通讯和其他电子装备制作业增长值别离同比增加15.6％/13％/12％和11.3％。值得一提的是，四川的新兴财产开展较快。2022年四川省范围以上妙手艺财产增长值同比增加11.4％。2021年12月公布的《四川省“十四五”制作业高质量开展计划》和《四川省放慢开展产业互联网鞭策制作业数字化转型动作方案（2021—2023年）》提到，放慢制作业数字化转型。目的是到2023年，产业互联网赋能传统财产效应凸显，产业互联网财产增长值范围超2000亿元。

　　实践上四川省每一年也有大批电力等资本外输到天下。2022年8月四川省群众当局省长黄强在消息公布会上引见，2012年来，四川“西电东送”相称于11个三峡水电站年发电量；“川气东输”累计1382亿立方米，相称于四川5年的消耗量。天下每100度水电就有28度来自四川；每100立方米自然气就有23立方米来自四川。

　　四川省的老龄化、少子化成绩较为严峻。按照第七次生齿普查成果，四川省65岁及以上生齿占比为16.93％，位居天下第三位，仅次于辽宁和重庆，且与第六次生齿普查成果比拟，四川65岁及以上生齿占比进步了5.98个百分点，四川老龄化成绩日趋凸显，据《四川省生齿开展中持久计划》猜测，2023年四川省65岁及以上老年生齿占比将进一步上升至20％阁下。“七普”显现，四川0-14岁生齿占比为16.1％，处于天下各省中下流程度，与“六普”比拟该比例降落了0.87个百分点，跟着2017年以来诞生率逐年降落，四川的少子化趋向也在逐步闪现。

　　2022年6月4日巴西经济开展汗青，财务部等四部分公布告诉，决议将包罗国有地盘利用权出让支出在内的四项当局非税支出同一划转税务部分征收，这意味着地盘出让支出将进一步通明化，处所当局需求自动调控，削减对地盘的依靠水平。我们以为，怎样加快经济转型、进步地盘操纵服从是将来四川在财务方面需求存眷的成绩。

　　近五年四川省财务偿债压力较小，略低于天下均匀程度。2022年巴西经济开展汗青，四川省GDP位列天下第6位。从整体偿债压力来看四川行政地区分别，2021年四川省欠债率（处所当局债权余额/GDP）仅为28.30％，略高于天下各省市均匀程度（26.7％），而债权率（处所当局债权余额/综合财力）为87.73％，略低于天下各省市债权率的均匀程度（106.24％），阐明四川省团体当局偿债压力较小。