北京、天津、河南、江苏南京、山东青岛5地，宣布了假期前四天（元旦至正月初三）重点监测企业/消耗场景的贩卖额状况。除山东青岛外，其他4地完成双位数增加。

　　节前两天，煤炭价钱连结稳定。山西产动力末煤(Q5500)秦皇岛港平仓价收于753元/吨，京唐港山西主焦煤库降价收于1460元

　　年同期。据国度移民办理局1月24日猜测，本年春节假期“日均出出境职员将达185万人次，较客岁春节假期增加9.5%

　　-4.5%。6）北京：据北京日报1月31日报导，假期前4日，旅游售票类四川183个县名字、文明文娱类消耗金额同比别离增加23.8%、32.1%

　　亿/1781亿（2024年同期，已表露地域实践刊行335亿/2823亿）。特别处所债（化债债券）刊行方案更新：2月3日当周方案刊行化债债券1055亿，此中，特别再融资债950亿，特别新增专项债105亿。1月实践刊行化债债券1869亿，此中，特别再融资债1719亿，特别新增专项债150亿。国债、证金债周度刊行方案更新：已宣布2月3日当周国债待发2720亿/净发

　　本年春节，跨境游连续修复，特别是出境游完成较高增速。春节假期天下港口出出境人数，连续修复，靠近2019

　　4351万人，本年较客岁夏历同期-1.4%3）物价：国际油价大幅下跌。停止1月31日，美油、布油期价别离下跌6.9%、5%。

　　4）外需：量价高频均回落。1月24日当周四川省份布图，量的高频跟踪目标BDI指数同比回落至-41.7%，前值-23.4%；价的高频跟踪目标RJ/CRB

　　地铁客运量：已宣布数据的11都会，地铁客运量日均为4351万人，客岁夏历同期为4414万人，本年较客岁同期-1.4%。

　　19日公布的数据显现，“2025年春节时期，国际机票和旅店预订量均完成了超越1倍的增加，均价降落10%阁下”。2）部门旅游景点：九寨沟、海南等景点。据四川日报2月2日报导，本年春节来九寨沟旅游的“外籍旅客较2024年春节增加86%”四川省份布图。携程公布1

　　3）山东：据齐鲁壹点2月3日报导，假期前6日，山东重点监测景区欢迎旅客及停业支出，别离比上年同期增加7.4%

　　，WEI指数为4.77%四川省份布图，环比1月19日的5.04%下行0.27%，较2024年9月29日2.50%的低点高了2.26个百分点。同9月尾比拟，同比增速仍旧上升的分项触及：基建（沥青完工率）、地产贩卖（商品房成交面积）、效劳消耗（影戏票房）和产业消费（秦皇岛煤炭吞吐量）。同9月尾比拟，同比增速持平以至回落的分项触及：外需（BDI）、产业消费（钢厂线材产量、PTA财产链负荷率）等范畴。2）市内出行：春节地铁出行略低于客岁同期。夏历尾月二十至正月初四（公历1月19日-2月1日），已宣布数据的11

　　）天津：据市当局官网宣布，“停止假期第4天，全市电子产物类线％……家电以旧换新举动也连续升温……全市家电类商品线下日均贩卖额同比增幅超越60％”。3）河南：据省商务厅数据，假期前四天，“重点监测的批发企业通讯东西类、家用电器类商品贩卖额别离同比增加70.8%、32.7%”。4）重庆：据重庆日报2月1日报导，“伴跟着数码产物国补落地，春节假期，重百电器数码品类增幅超55%；苏宁易购手机品类团体告竣近2.5倍增加”。3、地域状况：部门地域批发完成双位数增加

　　月3日12时36分（正月初六），2025春节档总票房（含预售）破77亿，高于客岁同期可比数据。客岁停止

　　8）海南三亚：据新京报1月27日报导，2025年春节时期，三亚旅游定单量同比增加29%、出境游定单量同比增加75%

　　据联通数智聪慧脚印数据显现，从元旦到大年头二，天下900多个商圈客流量比客岁春节同期增长了21%。此中五个国际消耗中间都会的商圈客流量到达1000万人次（重庆、上海、广州、北京、天津），比客岁春节同期增加15%

　　：据联通数智聪慧脚印数据显现，五个国际消耗中间都会的商圈客流量（上海、广州、重庆、北京、天津），比客岁春节同期增加

　　5）湖南：按照手机信令大数据建模阐发，春节假期前四天，全省累计欢迎旅客3812.82万人次、人均破费575.91元。客岁假期前四天累计欢迎7428万人，人均破费603元，计较可得前四日旅客数、人均破费别离-48.7%

　　2）重庆：据市文明和旅游开展委员会动静，假期前4日，全市欢迎旅客和完成旅游综合消耗，别离同比增加12.4%、12.8%。进一步计较可得人均消耗同比+0.4%。

　　人均收入方面：①地域状况：地域间存在差别，因而价钱修复状况，还需等文旅部宣布天下数据。四省市有可比数据，此中四川、湖南人均收入下滑，山东、重庆略有抬升。②机票价钱：低于客岁同期。航班管家的统计数据则显现，停止1月23日，比照2024年春运不异提早期预订周期，今朝2025年春运海内航路经济舱均匀票价（不含税）约882.7

　　26.0%上行1.1个百分点；2）商品房成交面积：1月26日当周商品房成交面积同比-5.3%，比拟9月29日当周的-23.7%上行18个百分点；3）影戏票房：1月26日当周影戏票房3.1亿元，同比-23.3%，比拟9月29日当周的-86.3%上行63个百分点；4）秦皇岛煤炭吞吐量：1月26日当周秦皇岛煤炭吞吐量同比为-3.1%，比拟9月29日当周的-13.2%上行10个百分点。同9月尾比拟，同比增速持平以至回落的分项触及外需（BDI）、产业消费（钢厂线材产量、PTA财产链负荷率）等范畴：1）BDI：1月26

　　。春节时期，4个一线%。一线都会内部一样分化，深圳增速最高为94.5%，上海、北京、广州顺次为25.6%、14.2%、8.1%。

　　假期前四天，北京（重点监测消耗场景）、天津（重点监测430家商贸畅通企业）、河南（省重点监测批发和餐饮企业）、江苏南京（重点监测90余家商贸畅通企业）、山东青岛（十大重点监测商贸企业）的贩卖额增速别离为14.2%、17.1%、10.1%、13.2%、8.8%。

　　消耗电子线上贩卖表示亮眼。天猫平台的数据显现，停止1月30日24点，春节前三天（元旦、初1、初二）手机品类的成交额同比增加超越了50%。

　　我们统计了9省市春节旅游状况，包罗上海、广东、山东、湖南、浙江、北京、四川、重庆四川省份布图、海南三亚。团体来看，本年春节旅游热度较高，出行人数保持必然增速。除湖南外，其他8省市假期欢迎旅客数均有差别水平增加。

　　（二）需求：节前快递揽收量较着回落非耐用品消耗：节前快递揽收较着回落。停止1月26日当周，快递揽收量同比-15%。2024年12月30-1月26日周围，快递揽收量累计同比+29.6%。12

　　28日数据显现，春节假期首日，海南出境游定单量同比增加95%。（四）批发贩卖：商圈客流双位数增加，消耗电子表示亮眼

　　夏历尾月二十至正月初四的两周，我们统计的12城商品房室第贩卖面积同比为+11%。本年1月上半月增速为+13%。客岁12月增速为44%。4个一线%。一线都会内部一样分化，深圳增速最高为94.5%，上海、北京、广州顺次为25.6%、14.2%、8.1%。每周经济察看（一）景气向上

　　成以上，但停业性客运增速超越自驾增速。春运前19日，自驾出行合计36.5亿人，占比82%，较2024

　　新增处所债刊行方案更新：2月3日当周方案刊行新增处所债451亿，此中，普通债207亿，专项债244亿。1月实践刊行新增专项债2048亿（2024年同期为580亿）。停止

　　1月22日，春节时期哈尔滨旅店预订量比客岁增加76%。据央视消息报导，元旦到初四，吉林松花湖欢迎总量达6.6万人次，同比增加40%以上。

　　+1.3%。2）物价：节前需求较好，农产物价钱齐涨。停止1月27日，猪肉、蔬菜、生果、鸡蛋别离上涨1.7%、5.7%、1.9%

　　-4.9%。地盘成交：地盘成交面积及溢价率数据暂未更新。（三）商业：春节假期集装箱吞吐量回落

　　月1日），全社会跨地区职员活动量为44.9亿人，较2024年、2019年同期别离增加7.9%、18.9%。从工夫序列看，本年春节出行在尾月二十八当前，增速到达30%阁下，或反响了元旦前集合返乡、及假期旅游出行热度的爬升。分构造看，自驾出行占比保持

　　2048亿，2024年同期为580亿。风险提醒：地域状况不克不及代表天下团体状况；春节假期前几日数据不克不及代表团体状况；消耗不及预期。陈述目次

　　2019年别离增加7.1%、39.3%；停业性客运量别离较2024年、2019年增加11.8%、-27%。停业性客运中，公路、旱路较同比增速更快，别离较2024年同期增加14.3%、12.4%，但两者仍较2019年缩减约4成阁下。铁路、民航较2024

　　北京、河南、天津、重庆等地消耗电子、家电贩卖增速较高。1）北京：据北京市商务局的数据显现，假期前四日，“受‘以旧换新’政策划员，春节时期电贸易态贩卖额增加较快，同比增加18.7%”。

　　日的5.04%下行0.27%，比拟2024年9月29日2.50%的低点高了2.26个百分点。同9月尾比拟，同比增速仍旧上升的分项触及基建（沥青完工率）、地产贩卖（商品房成交面积）、效劳消耗（影戏票房）和产业消费（秦皇岛煤炭吞吐量）：1）沥青安装完工率：12月26日-1月22日周围石油沥青安装完工率均值为27.1%，比拟8月29日-9月25

　　部门小众目标地增速更高。据携程1月2日公布的《2025春节旅游市场猜测陈述》，泉州、潮州、汕头、自贡、大同、兴义等小众目标地因“年味游”而热度飙升，铜陵四川183个县名字、黄山四川省份布图、大同、景德镇四川183个县名字、漳州等地的预订定单量大幅增加，同比增加约4倍。

　　（六）地产：保持正增加，都会内表示分化我们察看夏历尾月二十至正月初四（公历1月19日-2月1日）的商品房室第贩卖状况。思索到近两年纪据的可得性，我们终极挑选出12个都会，包罗

　　10%。春节假期，冰雪游及三四线小众目标地景心胸较高。冰雪游方面，哈尔滨、吉林等地春节旅游热度不减

　　月27日，猪肉均匀批发价收于23.35元/公斤，上涨1.7%。蔬菜批价上涨5.7%，生果批价上涨1.9%，鸡蛋批价上涨0.9%。

　　据新华社1月29日报导，“携程游览克日公布的数据显现，本年到中国过春节的本国人比2024年增加了1.5倍，创下出境新记载”。去哪儿游览客岁12

　　BDI均值为876四川省份布图，9月29日当周均值为2046；2）钢厂线日当周钢厂线）PTA财产链负荷率：1月26日当周PTA财产链负荷率为82.6%，比拟9月29日当周的83.5%下行1个百分点。值得留意的是，华创宏观中国周度经济指数回落到3.0%以下或是主要的政策转向旌旗灯号。比方，2022年11月，指数回落到3.0%的程度以下，随后在12月7日，联防联控公布疫情防控步伐“新十条”；2024年8月，指数回落到3.0%的程度以下，随后在9月24日，央行宣布一系列宽松政策，而9月26日政治局集会明白了政策底。

　　月15日（初六）11时11分，2024春节档影戏票房破60亿。大略预算同比增幅约28%。均匀票价方面，月朔至初四在51元阁下，高于客岁的49.2元。构造来看，本年春节档市场下沉趋向或暂缓。据灯塔专业版数据，本年大年头一，“团体上一二线%，略高于客岁”，对应三四线%，仍较着高于2018-2022年（均匀为47.6%）。

　　》。按照《证券期货投资者恰当性办理法子》及配套指引，本材料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本材料停止任何情势的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿定阅、领受或利用本材料中的信息。本材料难以设置会见权限，若给您形成未便，敬请体谅。感激您的了解与共同。

　　日）的两周内，海内航班施行数和11城地铁客运量，靠近客岁同期。海内航班施行数：时期日均航班施行数为1.415万架次，客岁夏历同期为1.396万架次，本年较客岁同期+1.3%。

　　亿，证金债待发680亿/净发-530亿。详细内容详见华创证券研讨所2月3公布的陈述《【华创宏观】春节消耗：六条悲观线索和两个偏弱环节

　　2019年同期的98.5%。出出境人数自客岁五一后连续修复，客岁五1、端五、国庆假期别离规复至2019年的80.1%、93.7%、95.4%。受益于免签政策扩围，春节出境游完成高速增加，但平台机酒价钱或低于客岁。1）平台数据：

　　韩国1月出口同比降至-10.3%，前值6.6%；环比-20%，创已往十年同期新低。3）1月美国标普制作业PMI上升至50.1%

　　。我国：上周，受春节假期影响，我国监测口岸集装箱吞吐量下跌。2月2日当周，我国监测口岸集装箱吞吐量环比-12.7%，前值为-0.6%。（四）物价：农产物价钱齐涨，国际油价较着走弱节前需求较好，农产物价钱齐涨。停止

　　、5%。美国贸易原油库存上升，1月24日当周，美国原油贸易库存增长346.3万桶至4.1513亿桶，增幅0.84%，库存比拟客岁同期降落1.6%。节前两天，罗纹钢价钱持平。

　　吨，钢之家焦炭价钱指数收于1446元/吨，均持平于前一周。上周，国际油价大幅下跌。价钱方面，停止1月31日，美油和布油期价别离收于72.53和76.76美圆/桶，别离下跌

　　日，河北、山西、江苏、浙江、宁波、安徽、福建、厦门、山东、湖北、湖南、深圳、海南、重庆、四川四川183个县名字、贵州、云南、甘肃、辽宁、江西、广西、青岛、宁夏、陕西、广东、北京、吉林等27个处所表露了2025年2月/Q1处所债刊行方案（含已知刊行），此中新增专项债刊行方案已表露3443亿/7803亿（2024年同期，已表露地域实践刊行2724亿/5580亿），新增普通债刊行方案已表露

　　罗纹钢上海现货价收于3400元/吨，持平于前一周；铁矿石价钱暂未更新。其他方面，纯碱期价下跌1.8%，南华玻璃价钱指数下跌2.5%。（五）利率债：1月新增处所债刊行超客岁同期

　　9.5%。进一步计较可得人均完成停业支出比客岁增加2%。4）四川：据四川省文旅厅数据，假期前6日，旅客与门票支出与客岁同期比拟别离增加6.8%、-2.5%。进一步计较可得人均门票支出下滑-8.7%。